我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，1985年我國(guó)第一家專(zhuān)營(yíng)高新技術(shù)投資的全國(guó)性金融公司——中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司成立，之后又成立了廣州技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司、江蘇省高技術(shù)投資公司等，由此我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資有了長(zhǎng)足的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)20多個(gè)省市創(chuàng)建的各類(lèi)科技信托公司、科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司和科技信用社已達(dá)100多家，具備40多億元的投融資能力，但是，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，無(wú)論從數(shù)量規(guī)模上，還是運(yùn)作主體上，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，都尚處于初創(chuàng)階段，存在著許多問(wèn)題。本文著重探討國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作主體模式選擇以及對(duì)我國(guó)的借鑒意義。

　　一、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作主體模式及其治理機(jī)制的優(yōu)劣比較

　　風(fēng)險(xiǎn)資本的目的不在于對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期持有，而在于通過(guò)資本的運(yùn)作獲得資本增值，風(fēng)險(xiǎn)資本投資者追求的不僅是資本利潤(rùn)，而更要的是資本市場(chǎng)的價(jià)值增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)資本的這些基本特征決定了風(fēng)險(xiǎn)資本投資是純粹的市場(chǎng)行為。這也就決定了西方國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的產(chǎn)權(quán)以私人股權(quán)為絕對(duì)主體。1998年歐盟國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資資本近5.1%來(lái)自 政府機(jī)構(gòu)，其他均為私有股權(quán)資本。1999年，這一比例下降到4.7%.在美國(guó)，1998年私有股權(quán)占風(fēng)險(xiǎn)投資資本的88%，1999年上升到89%，私人股權(quán)占風(fēng)險(xiǎn)投資融資資本的比例，1998年為89%，1999年為91%.

　　以私人股權(quán)結(jié)構(gòu)為主體產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)特征的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，其主要的資本來(lái)源于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人和家族在美國(guó)獨(dú)立式風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金來(lái)源中所占比例在20%以下，而養(yǎng)老基金的比例1999年高達(dá)53%.在歐洲，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的資金同樣以機(jī)構(gòu)投資為主體，主要的投資機(jī)構(gòu)是養(yǎng)老基金和銀行。

　　國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資主體運(yùn)作模式主要有種：

　　（1）公司制

　　風(fēng)險(xiǎn)資本采用公司制的組織形式，是指完全依照《公司法》組建風(fēng)險(xiǎn)投資公司并依法運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)資本的出資者為風(fēng)險(xiǎn)投資公司的股東，并按其股份額投票選舉董事會(huì)進(jìn)行投資決策。風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以采用私募的方式來(lái)籌集資本，也可以是大公司或金融機(jī)構(gòu)為實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)或開(kāi)發(fā)公司的專(zhuān)利技術(shù)而獨(dú)資建立的子公司。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的股東只承擔(dān)有限責(zé)任。

　　（2）有限合伙制

　　有限合伙制是美國(guó)最主要的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式。這是依照《合伙企業(yè)法》，由普通合伙人和有限合伙人依照合伙合同組建而成的。普通合伙人通常是風(fēng)險(xiǎn)資本的專(zhuān)業(yè)管理人員，統(tǒng)管投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，提供大約1%的出資額，分享20%左右的投資收益和相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)資本總額2%左右的管理費(fèi)，并且承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。有限合伙則負(fù)責(zé)提供風(fēng)險(xiǎn)資本的絕大部分資金（大約是99%），不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)，分享80%左右的投資收益，承擔(dān)有限責(zé)任。此外，典型的有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)資本有一個(gè)存續(xù)期，一般不超過(guò)10年，即使延期，最長(zhǎng)不超過(guò)15年。

　　（3）信托基金

　　信托基金則是指依據(jù)《信托法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》等相關(guān)法律設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，再以信托契約方式將風(fēng)險(xiǎn)投資者（持有人）、風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司（管理人）和受托金融機(jī)構(gòu)（托管人）三者的關(guān)系書(shū)面化、法律化、以約束和規(guī)范當(dāng)事人的行為。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的出資者只承擔(dān)有限責(zé)任；風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司不是風(fēng)險(xiǎn)基金的所有者，只是按照基金契約的規(guī)定負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)資金的運(yùn)作和管理。采取信托基金的風(fēng)險(xiǎn)資本大多為私募基金。

　　上述三種模式的治理機(jī)制優(yōu)劣比較如下：

　　（1）激勵(lì)機(jī)制方面

　　有限合伙制的激勵(lì)機(jī)制體現(xiàn)在其報(bào)酬制度的設(shè)計(jì)上，而且這種設(shè)計(jì)具有激勵(lì)相容的特點(diǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)資本家在追求自身利益最大化的同時(shí)，也使投資者的利益實(shí)現(xiàn)了最大化。一是有限合伙制通常規(guī)定，作為風(fēng)險(xiǎn)投資家的普通合伙人的報(bào)酬由兩部分組成：一部分是管理費(fèi)，這是固定收入，與業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，一般占所管理資金總量的1—3%，主要用于日常管理費(fèi)用支出以及支付工資和獎(jiǎng)金；另一部分是利潤(rùn)分成，這一部分與管理業(yè)績(jī)掛鉤，普通合伙人出資1%而可以得到投資收益的20%，有限合伙人出資99%而得到收益的80%.因?yàn)槠胀ê匣锶藫碛械母�多是人力資本，他們的專(zhuān)門(mén)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、聲譽(yù)、管理才能以及商務(wù)關(guān)系網(wǎng)等等將以無(wú)形資產(chǎn)的形式參與風(fēng)險(xiǎn)投資，并承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。而有限合伙人則只以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任。這種報(bào)酬上的制度安排，是充分地考慮了風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益激勵(lì)。二是有限合伙通常規(guī)定，只有普通合伙人可以參與管理事務(wù)，有限合伙人不得直接干預(yù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就保證了風(fēng)險(xiǎn)資本家在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的獨(dú)立地位，有利于他們不受外來(lái)干擾，充分、獨(dú)立、自主地發(fā)揮其才能，貫徹經(jīng)營(yíng)管理策略。

　　相比之下，公司制的激勵(lì)有限。一是公司經(jīng)理層可以享受利潤(rùn)分成，但要達(dá)到20%幾乎不可能。二是在公司制下，投資決策權(quán)很多時(shí)候受公司董事會(huì)控制，從而導(dǎo)致決策過(guò)程的復(fù)雜性，進(jìn)而導(dǎo)致投資決策的低效率。這樣的結(jié)果是，一方面經(jīng)理層有“偷懶”的可能；另一方面，他們不太可能為投資決策失誤而承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任。

　　（2）約束機(jī)制方面

　　有限合伙制的約束機(jī)制一是來(lái)自外部的經(jīng)理人才市場(chǎng)，有限合伙制在設(shè)計(jì)上首要而又最為突出的約束是普通合伙人出資1%而承受無(wú)限責(zé)任，有限合伙人出資99%但只承擔(dān)有限責(zé)任。二是資金投入實(shí)行承諾制的授權(quán)資本原則。合伙人不是一次性繳納他認(rèn)繳的全部資本，而是分期分批支付所承諾的資金。這樣，普通合伙人實(shí)際上一次所能動(dòng)用的資金很有限，從而在制度上降低了普通合伙人的決策失誤或內(nèi)部人控制使有限合伙人遭受損失的可能。三是有限存續(xù)期。一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的存續(xù)期一般不超過(guò)10年，即使延期，最長(zhǎng)也不能超過(guò)15年，到期則宣布解散。這使得管理者不能永久地控制基金，到期必須交換控制權(quán)，這樣就使得管理者充分發(fā)揮其才能，貫徹經(jīng)營(yíng)管理策略。另外，還有有限合伙人保留推出權(quán)；終止合伙關(guān)系或者更換普通合伙人；強(qiáng)制分配機(jī)制等約束。

　　相比而言，公司制的代理成本就要高得多。一是公司制中風(fēng)險(xiǎn)投資家作為公司的管理者，僅僅在其行為明顯違反制度規(guī)定的情形下才承擔(dān)責(zé)任，其責(zé)任同經(jīng)營(yíng)績(jī)效結(jié)合的程度遠(yuǎn)不如有限合伙制。二是在存在巨大的信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，公司股東無(wú)法控制代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。三是為了加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的權(quán)力約束，公司制中股東往往親自參與重大事項(xiàng)的決策，這樣就會(huì)抑制風(fēng)險(xiǎn)投資家的積極性，同時(shí)還會(huì)造成由于決策程序的復(fù)雜化而不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)投資決策效率的要求。

　　（3）監(jiān)管和成本控制機(jī)制方面

　　有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常設(shè)立有限合伙人委員會(huì)、咨詢(xún)委員會(huì)、托管人三個(gè)機(jī)構(gòu)。有限合伙人委員會(huì)類(lèi)似公司制的董事會(huì)，負(fù)責(zé)諸如合伙協(xié)議的修改、合伙關(guān)系的提前解散、基金存續(xù)期的延期、普通合伙人的解雇等；咨詢(xún)委員會(huì)通常由有限合伙人委員會(huì)所聘請(qǐng)的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、金融等方面的專(zhuān)家組成，負(fù)責(zé)對(duì)普通合伙人的投資決策進(jìn)行評(píng)估，對(duì)基金的投資項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估；托管人則保管基金資產(chǎn)。這樣，就實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和占有權(quán)的“三權(quán)分立”，有利于風(fēng)險(xiǎn)資本家“專(zhuān)家理財(cái)”。在成本控制方面，由于有限合伙制是按基金規(guī)模的一定比例（一般是 1—3%）提取，以及隨著引入普通合伙人實(shí)際負(fù)擔(dān)的管理費(fèi)用支付方式，有限合伙制組織的日常管理費(fèi)用易于把握和控制。而在公司制下，公司股東無(wú)法對(duì)經(jīng)理層的日常費(fèi)用支出予以有效的控制，因而相應(yīng)地增加了公司的財(cái)務(wù)成本和管理成本。

　　信托基金制與有限合伙制、公司制相比而言，信托基金制類(lèi)似于有限合伙制，其激勵(lì)方案也事先內(nèi)置于基金契約中，受托的基金管理人（基金管理公司）得到固定比例的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬，但低于普通合伙人得到的報(bào)酬。

　　二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作主體現(xiàn)狀缺陷分析

　　1.風(fēng)險(xiǎn)資本弱小，資金來(lái)源單一。

　　西方發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資，是一種純粹的市場(chǎng)行為，即以民間為投資主體，組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司，按相應(yīng)的法律法規(guī)運(yùn)行。政府的作用是改善環(huán)境，健全法制，加強(qiáng)監(jiān)督。而國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于財(cái)政撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款，資本偏小且不具備完全意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。投資主體單一，嚴(yán)重影響投資效益。目前各地投入大量資金建立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司都是以政府為出資人，民間參與的少，民間資本也很少進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。在目前政府職能還未完全轉(zhuǎn)變、企業(yè)機(jī)制還沒(méi)有真正市場(chǎng)化的條件下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資行為，極易受政府的影響，演變成政府行為，這種官辦官營(yíng)的方式是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作主體的嚴(yán)重缺陷，這種情況也影響到風(fēng)險(xiǎn)資本總量的不足和創(chuàng)新機(jī)制的乏力。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程不規(guī)范，隨意性較大。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)外通常采取股權(quán)投資形式，組建有限合伙制、信托基金；在我國(guó)相當(dāng)多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司采用貸款方式運(yùn)作資金，項(xiàng)目評(píng)估缺乏科學(xué)性，投資回報(bào)率極難保證，投資收益率偏低，風(fēng)險(xiǎn)投資的信用風(fēng)險(xiǎn)較大。而且，目前很多風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，屬于生產(chǎn)開(kāi)發(fā)型企業(yè)的較少，以代理高科技產(chǎn)品銷(xiāo)售為主要業(yè)務(wù)的貿(mào)易型企業(yè)較多。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資不同于傳統(tǒng)投資，它不以控股和分紅為目的，而是通過(guò)投資，培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)孵化成功以后，再把風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)讓出去，以獲取投資回報(bào)。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不能轉(zhuǎn)讓出去，則風(fēng)險(xiǎn)投資就無(wú)法收回。而要把風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功轉(zhuǎn)讓出去，就需要有完善的市場(chǎng)。一是證券市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過(guò)上市，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會(huì)公眾，收回資本。二是產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，即風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)把風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)讓給其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，或者其他感興趣的公司，或者風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)把股權(quán)賣(mài)給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)自身。近年來(lái)，我國(guó)的證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)雖有了較大的發(fā)展，但還很不完善。從證券上市來(lái)看，企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)高，條件嚴(yán)，不利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市。即使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠上市，由于大部分法人股不能流通，也使得風(fēng)險(xiǎn)資本難以收回。從產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)的買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓需要一系列中介服務(wù)，如資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)、公證、金融、公關(guān)、職工安排、債權(quán)債務(wù)等等，所有這些都不規(guī)范，因而極大地制約了產(chǎn)權(quán)交易。由于市場(chǎng)不完善，使風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資在某種程度上變成了一種非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的貸款。這嚴(yán)重地影響了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展。

　　4.缺少風(fēng)險(xiǎn)投資家。

　　我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作主體上的缺陷，除體制上的因素外，缺乏既懂技術(shù)又熟悉市場(chǎng)和資金運(yùn)作的“通才”也是原因之一�，F(xiàn)行教育體制對(duì)專(zhuān)業(yè)的劃分過(guò)細(xì)，學(xué)生的知識(shí)面過(guò)窄；用人制度缺乏彈性，人才難以流動(dòng)，使得高素質(zhì)的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才難以培養(yǎng)出來(lái)，從而進(jìn)一步制約了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

　　三、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作主體模式對(duì)我國(guó)的借鑒意義

　　針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的不完善，結(jié)合西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)投資本身運(yùn)行機(jī)制的要求，可從以下幾點(diǎn)改善我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作主體缺陷：

　　1.建立政府資金為引導(dǎo)，民間資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本籌集和循環(huán)機(jī)制。

　　中國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情表明，在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展初期，還需要政府的大力支持和幫助，政府應(yīng)加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持力度，如制定一系列風(fēng)險(xiǎn)投資法規(guī)，按照有關(guān)法律向風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)或基金注資，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠和稅收減免等。但是，籌集風(fēng)險(xiǎn)資本和組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式應(yīng)當(dāng)改變，應(yīng)當(dāng)形成政府資金拉動(dòng)民間資本、吸引民間資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)、政府與民間共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的局面。具體表現(xiàn)為：應(yīng)當(dāng)把發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資納入社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體規(guī)劃，由政府出面組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金，合理設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模，對(duì)社會(huì)公開(kāi)招募基金的合作投資者，以拓寬資金來(lái)源，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。

　　2.建立市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作機(jī)制。

　　具體表現(xiàn)為：一是以市場(chǎng)導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展，吸收有限合伙組織的優(yōu)點(diǎn)，結(jié)合相應(yīng)政策來(lái)彌補(bǔ)有限責(zé)任公司制的缺陷；二是發(fā)展和完善風(fēng)險(xiǎn)投資的信任制度，通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，建立起基金發(fā)起人、經(jīng)理人和托管人三者分離的制度。三是強(qiáng)化對(duì)基金管理人和托管人資格與市場(chǎng)行為的監(jiān)管，給予風(fēng)險(xiǎn)信托基金以明確的法律地位，引導(dǎo)和指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，健全內(nèi)部控制機(jī)制和約束機(jī)制，完善內(nèi)部決策體系和結(jié)構(gòu)，建立有效的激勵(lì)機(jī)制。

　　3.完善風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)作機(jī)制，形成支持風(fēng)險(xiǎn)投資的政策體系。

　　首先是將風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)納入國(guó)家創(chuàng)新體系予以推進(jìn)，建立新型的產(chǎn)權(quán)制度，并在法律上掃除普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證（股票期權(quán)）的障礙，形成風(fēng)險(xiǎn)投資的政策支持體系，即政府對(duì)高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的補(bǔ)貼機(jī)制、稅收優(yōu)惠機(jī)制、政策性貸款機(jī)制、研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)資助和加速折舊機(jī)制等。其次是加強(qiáng)政府對(duì)高新技術(shù)及其產(chǎn)品的采購(gòu)導(dǎo)向和支持力度，完善法律建設(shè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供法律保證，對(duì)與風(fēng)險(xiǎn)投資相沖突的法律條款予以修訂，并健全風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系。最后是完善為風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)市場(chǎng)。

　　4.建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。

　　積極發(fā)展股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，開(kāi)辟二板市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供通暢的兌資渠道，建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。積極培育投資銀行以充分發(fā)揮其在資本市場(chǎng)中的中介作用。盡快完善有關(guān)法律法規(guī)，對(duì)私募資本市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，盡早建立為風(fēng)險(xiǎn)資本提供退出機(jī)制的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，使高科技企業(yè)、中小企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有一個(gè)投資交易的渠道。股權(quán)出售方式正成為風(fēng)險(xiǎn)投資越來(lái)越重要的退出渠道。大量的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通過(guò)兼并收購(gòu)方式及時(shí)出讓股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了退出機(jī)制。為有利于風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，中國(guó)應(yīng)盡早在深圳或者上海開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主渠道。同時(shí)，規(guī)范兼并收購(gòu)行為，使收購(gòu)兼并由政府行為轉(zhuǎn)向市場(chǎng)行為，以利于風(fēng)險(xiǎn)資本退出。

　　5.積極探索外資進(jìn)入我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

　　積極探索外商進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的途徑，建立獨(dú)資、合作、合資的創(chuàng)業(yè)投資公司或參與私募創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)起。我國(guó)在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中，可采取兩條腿走路的方針，一方面利用本國(guó)資金，另一方面由政府制定優(yōu)惠政策吸引國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本，由國(guó)外運(yùn)作規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為中外合資風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)起人之一。

　　6.加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資型企業(yè)家人才培養(yǎng)。

　　科技以人為本，培育一大批善管理、能經(jīng)營(yíng)、懂技術(shù)、會(huì)外語(yǔ)、熟悉法律的現(xiàn)代科技創(chuàng)新型企業(yè)家，對(duì)推動(dòng)高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展至關(guān)重要。應(yīng)進(jìn)一步完善用人機(jī)制和環(huán)境，樹(shù)立人力資源第一的觀念，盡快培育和建立一支高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)管理人員隊(duì)伍，真正做到培育人才、凝聚人才、激勵(lì)人才和發(fā)展人才。進(jìn)一步完善人才激勵(lì)機(jī)制，推進(jìn)產(chǎn)權(quán)激勵(lì)，使政府的政策引導(dǎo)、資本的增值要求和人才的創(chuàng)業(yè)發(fā)展沖動(dòng)有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的快速發(fā)展。

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