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201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍處于201*年以來的下滑周期中。中國(guó)經(jīng)濟(jì)此輪完整周期始于201*年，住房體制改革和加入WTO啟動(dòng)了內(nèi)外需增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在201*-201*年經(jīng)歷了史上增長(zhǎng)最快的上升階段。然而，次貸危機(jī)的爆發(fā)結(jié)束了美歐長(zhǎng)期以來依靠資產(chǎn)泡沫和過度負(fù)債拉動(dòng)需求的增長(zhǎng)模式，支撐中國(guó)制造業(yè)的外需增長(zhǎng)將大幅回落；而國(guó)內(nèi)此輪地產(chǎn)調(diào)控的深刻背景意味著房地產(chǎn)調(diào)整或伴隨整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，中國(guó)過去十年來快速推進(jìn)的重工業(yè)化進(jìn)程和以土地為中心的粗放型城鎮(zhèn)化過程將明顯放緩，原有增長(zhǎng)模式下的內(nèi)需增速將有所下滑。從供給面來看，持續(xù)多年投資擴(kuò)張使多數(shù)行業(yè)面臨較大的產(chǎn)能過剩壓力，尤其是過去幾年的四萬億計(jì)劃開工建設(shè)了大量基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)項(xiàng)目，很大程度上已經(jīng)透支了未來進(jìn)一步投資的空間，隨著項(xiàng)目投產(chǎn)，未來產(chǎn)能壓力可能進(jìn)一步加劇。同時(shí)，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力、資源、環(huán)境等要素供給已步入拐點(diǎn)；而在原有發(fā)展模式方式下，社會(huì)發(fā)展長(zhǎng)期滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，社會(huì)貧富差距不斷擴(kuò)大，人力資本投資嚴(yán)重不足，要素生產(chǎn)率和收入的進(jìn)一步提升面臨巨大挑戰(zhàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)難以重回上升通道。

201*年美歐國(guó)家仍將面臨房地產(chǎn)調(diào)整和去債務(wù)化的逆向過程，歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能延續(xù)下滑，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然弱勢(shì)，中國(guó)出口難以再現(xiàn)較快增長(zhǎng)，資本流入可能維持低位水平。歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，201*年中國(guó)出口同比可能仍是個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，外商直接投資（FDI）或延續(xù)同比下滑。與此同時(shí)，由于房地產(chǎn)過去幾年的泡沫化發(fā)展已經(jīng)對(duì)資源配置、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、收入分配、通脹壓力、金融財(cái)政體系穩(wěn)健和社會(huì)穩(wěn)定的產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)，房地產(chǎn)調(diào)控成為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、加快社會(huì)發(fā)展和維護(hù)政治穩(wěn)定的客觀要求，此輪地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)時(shí)間很可能超過往年。隨著中央對(duì)住房行業(yè)的定性回歸民生角色，政府可能建立抑制房地產(chǎn)投機(jī)、投資的長(zhǎng)效機(jī)制，至少在201*年中央針對(duì)房地產(chǎn)將保持偏緊政策。由于整體宏觀政策趨松而住房供應(yīng)持續(xù)增加，今年2季度以來部分剛需的逐步釋放刺激了房地產(chǎn)需求回升和價(jià)格反彈壓力，盡管后期住房銷量有望維持回暖態(tài)勢(shì)，但在現(xiàn)有房地產(chǎn)政策背景下，房地產(chǎn)投資、投機(jī)需求難以強(qiáng)勁回升，相對(duì)平穩(wěn)的剛需很難支撐住房銷量出現(xiàn)井噴式反彈。201*年住房銷量情況很大程度上取決于宏觀政策整體松緊節(jié)奏和供應(yīng)增長(zhǎng)情況，這兩個(gè)因素決定了剛需釋放進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)全年商品房銷售面積基本與今年持平或略低于今年。由于開發(fā)商現(xiàn)金流仍相對(duì)偏緊而需求前景仍屬平淡，土地購(gòu)置可能延續(xù)同比下滑，而房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)難以大幅反彈。整體來看，201*年房地產(chǎn)對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)可能進(jìn)一步有所下降。房地產(chǎn)和出口相關(guān)需求下滑和四萬億刺激后進(jìn)一步加劇的產(chǎn)能壓力將嚴(yán)重制約制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，201*年制造業(yè)投資增速相比今年可能進(jìn)一步回落。而地方政府和相關(guān)融資平臺(tái)在經(jīng)歷了四萬億刺激之后，其負(fù)債率也大幅攀升，房地產(chǎn)調(diào)控帶來的土地收入下滑和資產(chǎn)縮水增加了地方政府和融資平臺(tái)企業(yè)的償債壓力，無論從需求空間還是資金保障角度來看，未來基礎(chǔ)設(shè)施投資很難再重現(xiàn)09年那樣的高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在積極財(cái)政政策和寬松信貸政策支持下，今年季度到明年3季度基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)服務(wù)業(yè)投資增速有望逐步回升，從今年上半年的11%回升到今年全年的12%-15%和201*年前三季度的15%左右；但隨著刺激效應(yīng)減弱和基數(shù)提高，201*年4季度可能再度有所回落。整體來看，201*年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)可能進(jìn)一步有所放緩，基準(zhǔn)情境下從今年的17%-20%降至201*年的13%-16%。而在房地產(chǎn)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)下滑背景下，居民消費(fèi)可能延續(xù)目前增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)加速增長(zhǎng)的可能性相對(duì)較小。在經(jīng)濟(jì)回落背景下，201*年宏觀政策將延續(xù)今年以來的寬松趨勢(shì)，但房地產(chǎn)問題和美歐量化寬松背景下物價(jià)回升風(fēng)險(xiǎn)可能制約到貨幣政策放松步伐，政策在具體操作上可能延續(xù)相機(jī)抉擇。

在基準(zhǔn)情景下，中國(guó)201*年GDP同比增長(zhǎng)7.3%-7.6%。受房地產(chǎn)回暖和政策延續(xù)寬松支撐，今年4季度到明年上半年GDP同比可能緩慢回升，CPI同比也將有所抬升，隨著刺激效應(yīng)減弱和房地產(chǎn)市場(chǎng)可能重新回落，明年下半年GDP同比可能再度有所放緩。貨幣政策方面，今年年內(nèi)可能還有1次降息和1次下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性，201*年降息和下調(diào)準(zhǔn)備金率的空間為1次和1-3次。從窗口期來看，今年10月份降息的可能性相對(duì)較小。一是房地產(chǎn)2季度以來反彈明顯，目前進(jìn)入金九銀十的季節(jié)性旺季，為抑制房地產(chǎn)反彈壓力，降息的窗口期可能推遲，盡管經(jīng)濟(jì)3季度表現(xiàn)依然偏弱。二是美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3還是略超預(yù)期的，中國(guó)決策層也需要評(píng)估、觀察下它對(duì)中國(guó)流動(dòng)性、通脹壓力的實(shí)際影響。如果4季度經(jīng)濟(jì)回升不太明顯(GDP增速仍低于2季度7.6%)而住房銷量和價(jià)格反彈勢(shì)頭明顯減弱（最新8月數(shù)據(jù)顯示有所減弱），那么今年11、12月下調(diào)一次基準(zhǔn)利率的可能性會(huì)增加。如果今年11、12月降了一次息，那么201*年降息的窗口期可能就在下半年了。

未來決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否超預(yù)期的主要因素有三個(gè)：美歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)情況以及國(guó)內(nèi)貨幣寬松和積極財(cái)政政策力度。如果美歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)情況好于我們預(yù)期，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能超出我們的預(yù)測(cè)。如果未來貨幣寬松和積極財(cái)政政策的力度大幅超過預(yù)期，那么201*年前3季度的GDP增速可能超出我們的預(yù)測(cè)，但這種簡(jiǎn)單的總需求刺激將透支中長(zhǎng)期內(nèi)的增長(zhǎng)潛力，隨著刺激效應(yīng)減弱，201*年4季度以后的經(jīng)濟(jì)增速可能明顯回落。

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201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

引言

眾所周知當(dāng)前國(guó)際及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)異常復(fù)雜。從國(guó)際上來看，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)際貿(mào)易增速回落，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，各類風(fēng)險(xiǎn)明顯增，歐債危機(jī)不斷加劇、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。從國(guó)內(nèi)來看，201*年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)“在持續(xù)回落中逐步趨穩(wěn)”的一年，也是十分復(fù)雜的一年。政府實(shí)施“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，也暴露出一些隱憂和亟待解決的問題，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然面臨眾多挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有很多不確定性。一、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀

首先當(dāng)前仍處于08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影之下而歐洲債務(wù)危機(jī)使全球經(jīng)濟(jì)正走向二次探底，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的持續(xù)即調(diào)節(jié)恢復(fù)期一般是3-5年而我們當(dāng)前正處于危機(jī)的尾聲階段，這一時(shí)期是消化庫(kù)存，平復(fù)心態(tài)，等待產(chǎn)業(yè)升級(jí)或變革的時(shí)期。而要走出危機(jī)最主要的是需要產(chǎn)業(yè)變革或升級(jí)。當(dāng)前201*年應(yīng)該是危機(jī)末期，目前從各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看國(guó)內(nèi)商品庫(kù)存依然嚴(yán)重，房地產(chǎn)懸而未跌，外貿(mào)出口正在減速，物價(jià)上漲通貨膨脹以及中小企業(yè)資金鏈斷裂等現(xiàn)象。

第一，房地產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過限購(gòu)、緊縮貨幣等一些列的房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)價(jià)格終于出現(xiàn)了拐點(diǎn)，但根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，央行公布的房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款占新增貸款的20%左右，國(guó)內(nèi)銀行50多萬億元的貸款中，有30%以上的貸款是流向政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)領(lǐng)域。如果房地產(chǎn)泡沫破裂的話，會(huì)對(duì)銀行體系產(chǎn)生重大沖擊，因此房地產(chǎn)調(diào)控的最理想的結(jié)果是實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)的軟著陸。

第二，關(guān)于地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。201*年、201*年發(fā)放的地方政府融資平臺(tái)的銀行貸款集中到期,同時(shí)地方政府的土地出讓金減少,地方政府融資平臺(tái)還款來源減少，地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)值得關(guān)注。

第三，經(jīng)濟(jì)增速放緩。201*年到現(xiàn)在為止，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9%，那如果跟前十年，我們平均兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)率來比較的話，從數(shù)字上來說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在放緩。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的主要表現(xiàn)有三，一是房地產(chǎn)市場(chǎng)的惡化。其次是，中國(guó)凈出口的減少會(huì)逐步體現(xiàn)。原因之三是，宏觀調(diào)控政策將有一定控制的逐步放松過程，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)在201*年下半年表現(xiàn)出來。

第五，能源環(huán)境問題。能源需求大幅度增長(zhǎng)，石油進(jìn)口，石油進(jìn)口我們占總的石油市場(chǎng)需求的57%，這個(gè)資源的約束，已經(jīng)非常的明顯，高增長(zhǎng)所帶來的資源需求的高速增長(zhǎng)，第三個(gè)環(huán)境資源也被嚴(yán)重的透支。

第六，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。對(duì)外依存度推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這種導(dǎo)向?qū)嶋H上因危機(jī)以及后危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局，全球的增長(zhǎng)方式的變化，也受到了挑戰(zhàn)，這種進(jìn)出口導(dǎo)向性的經(jīng)濟(jì)也受到了挑戰(zhàn)，所以經(jīng)過了30年的這種發(fā)展以后，完全靠低成本的優(yōu)勢(shì)、粗放式的高增長(zhǎng)的方式，已經(jīng)走到了盡頭。二、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策201*年經(jīng)濟(jì)總基調(diào)是“穩(wěn)中求進(jìn)”，并繼續(xù)實(shí)施“積極的財(cái)政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”。三、發(fā)展態(tài)勢(shì)

201*年中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速成長(zhǎng)期轉(zhuǎn)到中速成長(zhǎng)期。明顯的趨勢(shì)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始從東部向中部繼而向西部平衡，接下來大發(fā)展的必是中部地區(qū)，湖北湖南安徽，而成渝會(huì)是西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中樞和發(fā)散地。制造業(yè)依然是中國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)，出口依然是經(jīng)濟(jì)重要?jiǎng)恿�。而中�?guó)下一個(gè)提升經(jīng)濟(jì)空間的領(lǐng)域在于農(nóng)業(yè)和農(nóng)村，我們的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力水平和效率還有很大提升空間，而這必須伴隨很多政治制度的改革尤其是對(duì)農(nóng)村的整體性搬遷，聚居，平地，合作化或股份化生產(chǎn)，農(nóng)產(chǎn)品深加工。如果這一軟肋得以大規(guī)模發(fā)展則中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)跨越式突破。還有必須進(jìn)行大的政治改革實(shí)現(xiàn)對(duì)壟斷國(guó)企的真正的市場(chǎng)化改革和運(yùn)作，對(duì)土地等資源進(jìn)行改革，做到讓利于民，還利于民。

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